01044恒指股(00708恒指)
上周五恒指低开后继续下行,上证指数跌破年线,随后展开一轮深V反弹。短期趋势仍是下跌过程中的反弹,但目前上证指数弱势调整的时间尚不足,后续仍有继续下跌的可能。
基本面上,国内经济面没有企稳迹象,各行各业全面恶化,此次是经济的淡季,预计未来经济会陷入衰退,直至出现触底回升。9月2日,美联储元首耶伦发言后,美联储在市场波动中加息,美元指数随后回落,对大宗商品等大宗商品形成影响。总体上,美元指数在9月6日创下96.81高点后继续下跌。
当前,全球经济面临衰退风险,主要是美联储加息预期愈演愈烈。今年上半年,美国GDP增速平均在2.3%,相比2016年全年提高1.4个百分点,创下1983年以来的新高。7月,美国消费者信心指数达到了79.9,创下自1990年有记录以来的最高水平,是自1973年以来的最高水平。美国经济在今年7月未能出现持续性的好转,表明美国经济复苏动能仍较弱。
但是我们认为,美国经济增速由美国经济增长状况转为企稳的概率较低,从供需来看,经济的疲弱可能是暂时的,因为劳动力市场好转可能会在未来几年持续,工资增速仍可能保持稳定,经济的增长在2021年将继续增长。美联储加息预期的提升和美元指数持续走强的不利因素将继续对大宗商品构成压力。
我们预计,因为季末财政收入创下历史新高,货币政策委员会将会加息的概率提升,且通胀水平上升,货币政策在四季度加息的可能性也非常低。从经济数据上来看,9月新增就业人数是七个月以来的新低,新增就业人数少于预期,表明美国经济在四季度仍然疲软。在国内宏观经济面临衰退风险的情况下,国内经济下行压力将有所缓解,在疫情后期,有望出现“经济增速降到最低”的情况。在通胀持续高位的情况下,美联储会持续加息以促进经济企稳回升。
从全球经济来看,今年上半年,全球经济增长整体良好,为大宗商品价格的稳定奠定了良好基础。从今年6月开始,国际原油价格创下历史新高,并持续攀升,国内成品油价格也在一路走高。国际货币政策和美元指数长期走强,增强了国际货币政策宽松的预期。我们预计,下半年全球大宗商品价格将维持强势格局。
就大宗商品而言,虽然前期市场因需求旺盛和OPEC+会议后原油价格上涨而出现较大回调,但由于OPEC+会议后价格开始出现反弹,原油价格也开始稳步上行,从而令市场的需求侧产生一定的利好。
从国际商品市场来看,近几个交易日,原油价格出现了较大幅度的回调,目前已经回到了1000美元上方,与9月9日相比,WTI原油价格在80美元左右的水平。虽然最近两个交易日连续下跌,但是已经跌破了60美元的水平,且目前价格已经回到了100美元左右,是OPEC+减产达成的结果,最终达成减产协议后的价格依然存在一定的上涨空间。从目前的油价情况来看,供应和需求的矛盾得到了缓和,也支撑了油价的上行。
我们认为,经济下行压力加大是大宗商品价格高位回落的主要原因,对于原材料类大宗商品的价格上涨带来的替代作用已经逐渐减弱。
